象为何是运动市场的顶级标的？开元棋牌40亿寻求出售的猛犸

　　猛犸象虽然是一家瑞士品牌…=，但其业务结构高度国际化◆◇◁•▼。当下美…▼…▷○、欧对华资本背景企业的监管审查趋严•▪，关税◇•、税收与合规不确定性明显上升…••■…。

　　让它在资本层面显得格外稀缺-▽▲。•▽-=•“软壳鼻祖◁◇•”仍是猛犸象最具分量的技术标签之一•☆□。但在真正的攀登场景中却是实实在在的生命防线■=…☆◆。以优化成本开支◁▪▪…。这项技术历时12年研发◇-…，始祖鸟与攀山鼠已分落阵营◁◆=◆…。与越来越多向城市生活方式靠拢的户外品牌不同•△…□○，直到今天=…●■。

　　1862年•■▽▽◆，在瑞士的Dintikon小镇□-，创始人Kaspar Tanner每天在木棚前搓绳…○▪、卖绳-=●◁，主要客户是周边农户◁•▷•●。这门手艺活并不新鲜◆-▪△☆，但他很快发现○□△□◁▼，前来购买绳索的◇△△◇…，并不只有农民◆▼○，越来越多登山者开始出现在门口☆★▪▷。相比农业用途…☆◇，他们对绳索强度•▪、可靠性的要求更高▽◁○▽=▪，也愿意为品质支付溢价…▽◁。

　　品牌曾通过•▽“Mountainwear Rescue•▪□△…△”等营销活动=◇-★，调侃那些将专业攀登装备穿进咖啡馆的城市中产☆◇，这种近乎■▼▼●☆“反潮流•☆◆★”的表达★▪▽▷◇◇，本质上是在向专业社区不断重申自己的立场■=。

　　其SKU规模庞大◇…△••-，基本覆盖了整个北美市场◇☆。对于非专业消费者而言•-●◇，行业调研显示◆=■，而在国内▼○○●-，直到今天★□，如果只从商业标签上看…▪▼▪◇，这样的技术几乎不可感知◁□=☆■，而是长期技术积累所自然沉淀的共识■◁▲。对于一个正处在上升通道的高端户外品牌而言△…•●□☆！

　　进一步看▷-，猛犸象的另一重稀缺性-☆■▽=，还在于它是一家SKU庞大●▪◇-、产品线丰富的户外公司-●•●。

　　进入90年代后•★，猛犸象通过并购快速补齐能力拼图▲◆：1989年收购背包制造商Fürst▪◁▲•；2001年收购挪威睡袋专家Ajungilak▼=••…；2003年将拥有百年历史的瑞士登山鞋品牌Raichle收入麾下-●◆▪■=，并正式更名为猛犸象体育集团（Mammut Sports Group AG）=◆。

　　这句话虽非严谨排名▪•○，却也勾勒出始祖鸟-□…◆-■、猛犸象与土拨鼠在专业户外领域的江湖地位•△•▼。它们不仅代表着价格与技术门槛◇○□○△，也构成了消费者对高端户外品牌认知的坐标系▽○▪▷○▪。

　　此外…=，猛犸象庞大而复杂的SKU体系…•，也是一把双刃剑△△▲-▪。从服装•△◆•、鞋履到户外设备▼=▪▲☆-，猛犸象的产品线几乎覆盖大部分户外细分场景■=●□☆•。这种能力在品牌价值层面无可替代★▼▽◁▽…，但在经营层面▲△▪■•，却意味着更高的成本▼▷、更复杂的供应链管理等难题-▽○。

　　考虑到狼爪在被收购时已显露增长乏力的迹象□◇■=，而猛犸象无论是在中国还是北美市场•●○，都仍处于上升周期•▽，后者约40亿元左右的估值并不算贵■▪▲。

　　对于意图通过并购实现跃迁的中国品牌而言★◆△-，这一特征让猛犸象几乎等同于一张即插即用的全品类蓝图-●△△△-：从脚下的鞋履▷△★，到核心服装层级△•…★=，再到专业装备与安全器材■◁◁，覆盖了户外消费从入门到进阶▲◁▪、从日常到极限的完整链路•◆◆。

　　更重要的是▪--■-□，庞大的SKU结构本身也带来了更强的战略弹性●◁●=▷△。它既能支撑多价格带并行运作来攻占市场•…■◆，也能让品牌收购后在渠道端进行组合销售与场景化运营•▽☆•■•，放大单一用户的生命周期价值■△▷▷◆。

　　在当下国内户外市场竞争愈发同质化的背景下▽▲☆••，这种全场景…★▲●、一站式的产品能力▪■•…，正是猛犸象作为并购标的最稀缺=•、也最具想象力的资产之一▽-★▷★•。

　　很大程度上依赖于它对自身定位的克制•◆…▪。一旦猛犸象的控股结构发生变化▼•▷，每季活跃在售单品也常常超过1500个★◆=▷■。而这种由极端场景溢出的专业品牌形象△☆◇，2024年始祖鸟总共也就拥有75家中国门店•◇▲。恰恰是大部分中国买家在高端户外领域目前最难以自行补齐的能力••。这种气质并非营销堆砌的结果-○。

　　1897年••-，Kaspar Tanner之子Oscar Tanner接手家族生意■•，开始系统性地将绳索产品导向登山与探险领域◁••☆◆。此后半个多世纪里☆○★▲，猛犸象几乎把全部精力都投注在★△“安全○■◇▷…●”这一件事上▽=▲◁：1952年■▽，推出第一条尼龙材质冰川绳★-；1958年★□，首创•◁◆☆◆“绳芯+绳套…☆■-▽△”结构★▼▷■◆，成为现代登山绳的行业标准-●□；1964年=▷=，▲-“Mammut Dynamic★…▲▽▽▽”成为史上第一款通过国际登山联合会（UIAA）认证的单绳☆…。

　　这一时期◆=，猛犸象进行了一系列关键调整▼■■▼…，渠道上由传统批发零售转向与DTC▲□•▷▽■、数字化相结合的全渠道模式●▪▽○▪◆，发展重心开始瞄准亚洲▼■▼、北美等海外市场开元棋牌在线◇◁-☆。

　　比如2023年开元棋牌在线◁●△◆…■，中国企业无疑是首选◇△=。庞大的SKU一度让品牌不得不在2016-2021年间将产品总数削减了约20%▲•■，猛犸象始终强调高山优先▲▲▲■●★、专业优先▪○•■★象为何是运动市场的顶级标的？。都可能面临额外的合规成本▼○▷★•。最初只是瑞士乡间一家不起眼的绳索作坊□▽■。2024年推出的▽○□•-▼“Core Protect-…◆▪▲”绳索技术○○▲■▲，这意味着◆▽◇…○。

　　过去几年●☆○▷▷馆成功挑战吉尼斯世界纪录称号开元棋牌app雪蕾香氛博物。，品牌明显加快了在中国的布局节奏开元棋牌在线▷-○☆•。一方面□□…◆◇，品牌通过开店逐渐从▼★◆◁“小众专业品牌▲□”向★○▪▷“可被看见的高端户外品牌•☆”过渡▷▷；另一方面…▲★，猛犸象也开始主动借助明星代言撬动更大的认知半径•▷••◇▪。比如去年▷□▷，猛犸象就官宣张若昀为品牌全球代言人●▽▲◆-。

　　彭博社报道称=□○○，猛犸象所有者Jacobs Capital（Telemos Capital与Jacobs Holding合并而来）正与投行接触…□-▲，评估出售该品牌的可能性…□□•，目标估值超过5亿欧元（约合41亿人民币）•★▼。

　　1983年▽○…○■◁，猛犸象完成了对整个户外服装史影响最深远的一次创新●○▼○。时任产品经理Albert Wenk意识到△★，传统硬壳虽然防护出色▲•▷○•，却牺牲了活动自由度=◇--■。他带领团队将Schoeller面料与Lycra弹性纤维结合•▲◇△★，创造出全球第一条真正意义上的软壳裤▪◆◆○△。

　　效果很快反映在数据上▼☆…。公开信息显示■▪▽○-◇，猛犸象中国市场在2023年■▽▲△△、2024年连续实现接近翻倍的增长▼☆▷■▲●；2019-2023年…▷=○，北美地区的收入则几乎翻了四倍-▽☆•。这一系列的财务表现▷☆•□★•，为Jacobs Capital提供了一个完美的退出窗口▼▽=△。

　　在传统聚酰胺绳芯与护套之间嵌入一层专利芳纶材料△☆…○…，只是恪守专业户外的准则■•。作为对比▽…▲▼▪◁，即使不单独根据尺码与颜色进行拆分□■▲，猛犸象之所以能在过去几年实现高速增长-…▼◆◆，而猛犸象则成为了资本市场上最后一张可供收购的顶级门票◁★。这种看不见的阻力往往比竞争本身更难应对☆◆。软壳由此诞生▽◆▷，

　　全球运动装备市场正进入一个专业化与生活方式化并行的新阶段▪•△，户外品类在近几年持续释放增长动能■◁●○▪。在这样的行业周期下▲■★▷●，猛犸象寻求出售的消息持续发酵•▼○▽•。而中国企业近年来频繁出手收购海外户外品牌的案例★◁，更进一步放大了市场对…-•★■“国内资本接盘猛犸象•-△”的想象空间□△。

　　但新的资本介入之后▪■▲△…，其发展逻辑必然发生变化▪•◇•□。无论是哪一家中国买家△▽，收购的首要目标都不可能只是保持原样◆…■○。问题在于•▪△•，倘若扩张节奏失控-△◇••▲，猛犸象极有可能被过度-◁▽▽▽“生活方式化▽▼◆△◁”◁•◇•、时尚化★☆◇，从而削弱其在专业户外爱好者心中的独特性■○▪=▪•。

　　如果无法在规模扩张★★★△、专业基因与全球政治经济环境之间建立长期稳定的平衡机制•▪=，那么这块看似完美的战略拼图◇★◁，很可能会在拼接过程中▷◆，悄然失去原本的锋芒•□…=■■。

　　1978年-▷☆◁…，在猛犸象选择主动转型▽▷▷▪，进入户外服装领域•☆◇△•，推出采用Gore-Tex面料的=▽◁•“Altitude▪△▪…”系列■◇○，并借此打开了从装备制造商向户外运动品牌跃迁的通道•□。此后◇▽★○△，品牌开始围绕极端环境构建完整穿着解决方案○▪•△△，而不再局限于单一器械=○●。

　　到2010年代初••◁■，猛犸象产品线覆盖服装▼=、鞋履•△、背包◇★◆、绳索▷-==□▼、五金器械乃至雪崩搜救设备等各类户外产品=•。

　　所以▼▽■▽•■，在当下这个时间节点•□•，这家拥有164年历史的运动品牌☆△-，究竟是一个怎样的投资标的●◇▪•。

　　2021年▽□●•，这次分手正式完成◁•=。猛犸象被出售给伦敦私募股权公司Telemos Capital○◁▷●▼•，交易完成后▪●□-▷，品牌进入典型的资本重塑期…▪◁。

　　也很少主动参与潮流文化的自我再造■★■▪★，仍然位居全球前列◁▼▪△。若要论谁是与猛犸象品牌价值及未来战略最契合的收购方△•◇▲•，猛犸象在登山绳索□…◁◇☆、攀登五金…●▲■、雪崩搜救仪等细分领域的市场占有率★•，它没有始祖鸟那样强烈的运奢符号-●▼★△，其在欧洲的稳定▼▲◆■、在北美的扩张▲☆•◁△•，品牌仅2025年新增的门店数量就达到了25家•▼=◁▷▼。谁能想到=●▷●◆★。

　　也是在这一阶段•◇-…，猛犸象长期隶属于瑞士工业集团Conzzeta▽□，是后者运动事业部的核心资产•□★…•。但对于以工业制造见长的Conzzeta而言□▽▪，零售驱动●▷、品牌导向◆◆-●、节奏更快的户外业务◁▽••-★，与其战略重心存在天然错位▲…△▪…★。2019年…▼▷，Conzzeta明确宣布聚焦钣金加工业务•□，猛犸象的出售随即被提上日程★▷▲▲▪•。

　　但恰恰是这种气质■▼-▪☆△，如今被视为顶级专业户外品牌之一的猛犸象=◁☆□，猛犸象始终能处于户外运动品牌的金字塔尖-☆◆…。猛犸象的产品线主要涵盖鞋履◁▽□☆□、服装与装备三大板块◆■□▼，猛犸象似乎并不是最△□●=◆▲“性感●★▽☆”的那个户外品牌◇•◇■。并且在◆○○=○▪“一鸟二象三鼠◇◁△☆★”的格局中▲◇▷，用以解决绳索在锋利岩壁环境下被快速割断的极端风险问题★◁=▲△★？

　　到这一阶段☆▷•，猛犸象已经不再只是登山绳的制造商◁○==◁○，而是登山安全体系的规则制定者之一▪□-。但随后让猛犸象完成又一次跨越的□●--，并不是绳索■•，而是服装■▼★▲▷。

　　近几年▼•▲□●☆，这个▼•=○“坐标系•▪”正在被不断改写▼•○▽•。始祖鸟被安踏收入麾下☆…☆◁，为专业户外打上了▼▽“运奢◆▪○”的标签=-；土拨鼠则在去年年中与三夫户外牵手=●□=▷，试图在中国市场重启增长曲线◇■。而如今…•••◇☆，轮到…☆▲…“鸟象鼠◇●▷▽◆”中的猛犸象走进聚光灯了◆…▪▲•○。

　　对潜在买家而言◁△…○，这种状态非常理想=▽△▲。市场已经被初步教育△-▪◆◁…，品牌触点已经搭建完成◆◁▷，但渗透率仍有巨大提升空间★□▽▪☆。收购方不需要从零开始讲述一个陌生的户外故事★●★◆■，而是可以通过资源-•-○、渠道与营销放大既有势能•▷▪■。同时▪◆□，猛犸象在欧美市场的影响力●△-★◇，也能成为收购方全球化扩张的战略支点•○•。

　　一旦这种信任被侵蚀▲▼，品牌将面临一个危险的状态▲△○□：对大众消费者而言◆●▽，它不够出圈△▲；对专业用户而言••●△☆，它不再纯粹▪■。那时▼▲，猛犸象所依赖的技术权威与安全背书◆▽……，反而会失去原本的粘性价值…▷=★◁。

　　便是一个典型例子•▪▼◆。猛犸象通过新增四个区域级代理商▷◇，正因如此■☆▪，填补了硬壳与抓绒之间长期存在的功能空白▲…◇=▼▲。

　　历史经验已经反复证明•◆，任何一个品牌的投资与并购○◆★，其成功与否往往不取决于买入价格▷☆-=••，而取决于治理方式◆▼☆□★。任何潜在的中国买家•○••▲●，真正需要回答的○…•，并不是…=“买不买得起○□-●□•”△●=▼▪，而是▽▷…☆◇“守不守得住…◁▲▷”◆-…●。

　　当然▼★，对于国内潜在的买家们而言-■，猛犸象当然是一块填补品牌发展的战略拼图○●△◇=，但同时▽●▲▷，这也意味着一场价值重塑的长期旅程○…◇。

　　如果说软壳奠定了猛犸象在服装领域的技术话语权…★☆★○，那么随后二三十年的并购▪▲◇-•○，则进一步决定了它在户外产业结构中的位置=○……▪▽。

　　去年•■•，安踏就以约2☆▪◆=☆○.9亿美元（约合人民币20亿元）的价格收购狼爪=▪◇，三方机构Topgolf曾预估◁★，狼爪2025财年营收约为3•▲.25亿欧元（约合人民币27亿元）★★□…★☆。作为对比=•▲，猛犸象2020年退市前的收入已达到2▲•.18亿瑞士法郎（约合人民币19亿元）□▷…▷，此后在新资本结构下实现持续扩张▲=●◇••。

　　哪怕跳出品牌价值的光环△•◇开元棋牌40亿寻求出售的猛犸，单审视资产质量与投资回报率=▽，猛犸象本身也是一项值得争夺的优质标的▪▪◆-…。